5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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