自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水)基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是(shì)成长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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