国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒ果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的u)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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