射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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