调油逻(luó)辑提(tí)振(zhèn江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观察(chá)到(dào)，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上来(lái)看，两品(pǐn)种的表现远超(chāo)市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在于(yú)两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品油裂差下跌(diē)。”一德(dé)期货分析师(shī)郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预(yù)期，需求羸(léi)弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原油近期回补(bǔ)前期(qī)缺口(kǒu)后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同(tóng)时美国汽(qì)油库存在4月份去库(kù)速(sù)率减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解(jiě)到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃市(shì)场走势相对偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发(fā)生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是在汽(qì)油旺季到(dào)来之前。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能(néng)化(huà)组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生(shēng)这(zhè)一现象的(de)原(yuán)因(yīn)更多是始(shǐ)于路径依(yī)赖，去(qù)年极端的调油行情(qíng)使得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概率仍(réng)较大，调油(yóu)商提前准备(bèi)原(yuán)料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库(kù)存(cún)较高，需(xū)求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃(tīng)美(měi)亚价(jià)差进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳(fāng)烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年在细(xì)节与节奏上又(yòu)有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油料(liào)的短缺没有提早预(yù)期(qī)，导致旺季(jì)来临后行情一(yī)触即发，而经历过(guò)去(qù)年(nián)的(de)大(dà)幅波动，随后调油商对于今年(nián)已经(jīng)提(tí)早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直(zhí)保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃流向美国(guó)创(chuàng)造套利空间，同(tóng)时我们(men)从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的(de)数量保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份(f江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句èn)就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这(zhè)明(míng)显早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今(jīn)年和(hé)去年(nián)芳烃走(zǒu)势存(cún)在(zài)着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期(qī)，而今年市场提前到(dào)3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的(de)问题(tí)是欧(ōu)美经济下(xià)行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可(kě)以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却回落(luò)，并拖累(lèi)形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师(shī)隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然而有了(le)去年二(èr)季度调油需求增(zēng)加下亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今(jīn)年的出口周(zhōu)期(qī)有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月(yuè)出口量已达去年调(diào)油季出口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订合(hé)同多(duō)采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价格(gé)的提(tí)振高度(dù)将(jiāng)极大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的不确定和(hé)经济可能衰退(tuì)的背景下调油需(xū)求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基(jī)本(běn)面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投(tóu)产下(xià)北方低价货源(yuán)冲(chōng)击(jī)华东，下(xià)游硬(yìng)胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上(shàng)游纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀升，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调(diào)油逻辑边际弱(ruò)化，但(dàn)是现(xiàn)在还(hái)没有真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下(xià)旬开始美(měi)国汽(qì)油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在当前(qián)衰退(tuì)预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯(xī)或将(jiāng)回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的(de)交(jiāo)易重(zhòng)心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相对(duì)较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他(tā)下游(yóu)盈利性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游(yóu)同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高和(hé)利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句