尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电充电宝100wh等于多少毫安子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，充电宝100wh等于多少毫安春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān充电宝100wh等于多少毫安)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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