周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

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　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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