北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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