财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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