作(zuò)者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ong>一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文(wén)

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格(gé)环(huán)比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格(gé)环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格(gé)结束自(zì)去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数(shù)据(jù)，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正常波动区(qū)间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底(dǐ)回(h曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理uí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构(gòu)成当前经济的主要矛盾(dùn)。