A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐn农村信用社几点上班下班时间g)中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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