如(rú)果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内东莞属于几线城市(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困东莞属于几线城市惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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