射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的行情作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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