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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)纳粹分子是什么意思于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同纳粹分子是什么意思推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)纳粹分子是什么意思来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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