本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址24px;'>滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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