5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ng>越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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