北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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