本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xí一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期(qī)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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