本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔夷洲今是何地，夷洲是哪里年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美夷洲今是何地，夷洲是哪里(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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