昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦年度(dù)股东大会的(de)问答(dá)环节。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务(wù)上限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重(zhòng)大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈(hā)先知”对(duì)大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈撒韦发(fā)布一季(jì)度(dù)财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美(měi)元(yuán)；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格(gé)的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定，因为不这样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个(gè)问题(tí)时(shí)说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美国经济带(dài)来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对(duì)两国会造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直(zhí)都(dōu)需要(yào)判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波(bō)动可(kě)能是二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的(de)一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今(jīn)年报告的营(yíng)收(shōu)都会(huì)比(bǐ)去年较低，这都是因为(wèi)过去6个月(yuè)经(jīng)济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能(néng)是(shì)二(èr)战(zhàn)以来最(zuì)厉害(hài)的一次，二战的(de)时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波(bō)动来(lái)自(zì)于另外(wài)一个地方，他(tā)们可(kě)能在过(guò)去(qù)的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经(jīng)济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对(duì)于这种情(qíng)况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会一下子那么多卖不(bù)出(chū)去。现在我们(men)才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子(zi)可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财(cái)报显示(shì)，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买(mǎi)入了(le)28亿美元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得力(lì)助手查理·芒格(gé)认为，当期(qī)的估值没有(yǒu)吸引力。自今年(nián)年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格(gé)上(shàng)个(gè)月(yuè)表示，随着美(měi)联储加息和(hé)经济(jì)放缓，投资者(zhě)应该降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做(zuò)出(chū)了悲观的预测：好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预(y小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ù)计(jì)，随着经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过去(qù)6个月左右的(de)时(shí)间里(lǐ)，美国经(jīng)济的“令人(rén)难以置(zhì)信的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯(bó)克(kè)希尔经常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电力公(gōng)用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功(gōng)于过去几十年(nián)美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策(cè)。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并(bìng)不是(shì)这么简单，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果他(tā)们(men)不能处(chù)理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一(yī)个公(gōng)司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持(chí)阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的(de)资(zī)产负(fù)债表(biǎo)规(guī)模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美(měi)联(lián)储，支持美联储压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美(měi)联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他(tā)想(xiǎng)到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃(lā)圾(jī)”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题(tí)将会有(yǒu)负(fù)面的(de)后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，美国没(méi)有其他地(dì)方可以像二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或者一年半(bàn)就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了很多(duō)好的事情，建(jiàn)了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油的控股权(quán)，管理(lǐ)层(céng)已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确定是否会(huì)继续(xù)购买(mǎi)更多石油公司(sī)的股票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的(de)货(huò)币储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有(yǒu)人比美联(lián)储主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不(bù)知(zhī)道(dào)，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会(huì)失(shī)控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举印(yìn)钞很容易，但应该非(fēi)常(cháng)小(xiǎo)心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶(píng)子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的(de)决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适得(dé)其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施(shī)的经(jīng)济政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日元是储备货(huò)币，那些(xiē)事(shì)不(bù)可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚(jù)力的社会，但美(měi)国不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年(nián)以来，在供(gōng)大于需的(de)市(shì)场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格(gé)曾出现一(yī)波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运(y小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ùn)行的情(qíng)况下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储(chǔ)的(de)公告称(chēng)，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下跌二(èr)级预警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调(diào)节(jié)机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货(huò)市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下(xià)午收盘(pán)，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)延续振荡下(xià)跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期货日报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月(yuè)17日(rì)逼(bī)近(jìn)春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购转向对国(guó)内冻(dòng)品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高(gāo)级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节(jié)前各养(yǎng)殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其(qí)经(jīng)营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷(mí)，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节(jié)点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护(hù)，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收(shōu)储本身看，不会(huì)带来实质(zhì)性(xìng)生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集(jí)执行(xíng)，叠加二育(yù)等利多(duō)因素共振，或会给市场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家(jiā)统计局最新(xīn)数(shù)据，截(jié)至今年(nián)一季度(dù)，全(quán)国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏(lán)环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并处于近(jìn)9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度相(xiāng)当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数(shù)据可以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续回调走势(shì)，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋势的(de)力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二(èr)育补(bǔ)栏(lán)或(huò)会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注进(jìn)出(chū)场节奏(zòu)对(duì)猪(zhū)价(jià)的(de)带动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比(bǐ)较明显的小体重(zhòng)猪(zhū)急(jí)抛，出栏量的提前(qián)透支将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体现。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继(jì)续(xù)重点关注二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重虽有连(lián)续(xù)回落，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐步过度至季(jì)节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近端现(xiàn)货(huò)价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母猪的(de)调(diào)减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会(huì)有一定程(chéng)度的(de)体现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供(gōng)应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现货价格空间有(yǒu)限并(bìng)有望(wàng)反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润(rùn)偏(piān)高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合(hé)约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续在收储加持下(xià)，期(qī)价存在继(jì)续往(wǎng)上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易(yì)上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式