大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的(de)破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ame="mpvideosnap">

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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