5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负(fù)，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大(dà)部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价(jià)值(zhí)的(de)细(xì)分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较难(nán)判断，明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的但往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的(de)方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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