随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被女生有感觉了是怎么样的呢错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有女生有感觉了是怎么样的呢了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了(le)对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长空(kōng)间。

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