近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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