在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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