5月23日，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药(yào)板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药(yào)板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在(zài)于(yú)近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的(de)医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的三(sān)年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)背景(jǐng)下(xià)，医(yī)药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或是最具(jù)有确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区(qū)域平(píng)衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等(děng)方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式(shì)，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动(dòng)医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发(fā)能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎