昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实(shí)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的(de)增加(jiā)政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的(de)观点及(jí)其能实(shí)现(xiàn)的程度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的(de)主要(yào)原因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期(qī)主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是(shì)以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是月供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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