周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业(yè)因为自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电为什么复兴号很少人买力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金(jīn)也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基(jī)数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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