私募基金运作即将迎来更(gèng)全面的新一(yī)轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中(zhōng)基协(xié)）就起草的《私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金运作指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会(huì)公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法(fǎ)将私募证(zhèng)券投(tóu)资基金纳入统一规范(fàn)，中基协实(shí)施(shī)登(dēng)记备(bèi)案以来，我(wǒ)国(guó)私募(mù)证券(quàn)投资基金行业发展迅(xùn)速，规模(mó)不断增加。截至2022年(nián)年末，中基(jī)协已登记私募证券投资(zī)基金管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资基(jī)金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规(guī)模5.6万亿元。私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)交易策略(lüè)逐步(bù)多元化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经成为资本市场重要的机(jī)构投资者之一(yī)。中基协结合私(sī)募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线(xiàn)要(yào)求，针对(duì)重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完(wán)善私募(mù)证券投资基金运(yùn)作规(guī)则(zé)体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私(sī)募证券投资基金募(mù)集、投资、运作管理等环节(jié)提出了(le)规(guī)范(fàn)要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及(jí)存续门arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算槛要(yào)求上(shàng)，明(míng)确(què)私(sī)募证券投资基金(jīn)初(chū)始募集及存(cún)续(xù)规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基(jī)协发布了(le)修订后的(de)《私募投资基金(jīn)登(dēng)记(jì)备案办法》（下(xià)称《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步(bù)明确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募(mù)集资金规(guī)模不低于(yú)1000万元人(rén)民币。此次(cì)《运作指引》的相关要(yào)求与《备案(àn)办(bàn)法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议(yì)的是(shì)，基金合(hé)同中应(yīng)当明确约(yuē)定(dìng)，除(chú)市(shì)场波动导致净值变化arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(huà)外，连(lián)续60个交(jiāo)易(yì)日(rì)出现基金资产净(jìng)值低(dī)于1000万元人民币的(de)，该私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金进(jìn)入清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的基础上，增加(jiā)了存续要求(qiú)，这可以(yǐ)有效(xiào)避免《备案(àn)办法》出台后，通过募(mù)集资金后再赎回(huí)的方式备案(àn)的(de)“壳基金”。此(cǐ)外，这也体(tǐ)现(xiàn)行业(yè)的“扶强(qiáng)除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动性风险管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券(quàn)投资基金开放申(shēn)赎频率不得高于每月(yuè)一(yī)次。为引导投资者理性投资、长期投(tóu)资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当(dāng)约定(dìng)投资者不(bù)少(shǎo)于6个(gè)月(yuè)的(de)份额(é)锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合(hé)投资(zī)要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人提升(shēng)专业投资(zī)能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金采取资(zī)产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投资于(yú)同一资产的资金，不得超过(guò)该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基金(jīn)管理人(rén)管(guǎn)理的全(quán)部私募证券投资(zī)基金投资(zī)于同(tóng)一(yī)资产的资金，不得(dé)超过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存(cún)款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融(róng)债、地方政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监会、协会(huì)认可(kě)的投资品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基(jī)金架构应当(dāng)清(qīng)晰、透明，不得(dé)通(tōng)过(guò)设置复杂(zá)架(jià)构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资于其他私(sī)募证券投资基金或者金(jīn)融机构发(fā)行(xíng)的资产管理产品的(de)，应当明(míng)确约定(dìng)所投(tóu)资的(de)私募证券投(tóu)资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产品不再投资除公开募集基金以(yǐ)外(wài)的其他私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确私募基(jī)金应当以(yǐ)风险管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交易，不得将(jiāng)衍生品交(jiāo)易异化为股票(piào)、债券等场内(nèi)标的的杠杆融资(zī)arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算工(gōng)具，不(bù)得为不适格投(tóu)资者(zhě)提供通(tōng)道服务，提出(chū)集中(zhōng)度、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作管(guǎn)理要求方(fāng)面，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)管理人建立健(jiàn)全内部制度，遵循投资者利益(yì)优先(xiān)与公平交易原则，防范利益输(shū)送(sòng)。对量化私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)在交易系统安全、异(yì)常交(jiāo)易监控(kòng)、内部(bù)管理(lǐ)、资料保存、产(chǎn)品命名(míng)等方面提出(chū)规(guī)范要求。进一步细化对(duì)私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)投资运作（如衍生品、境外(wài)资产(chǎn)等(děng)特(tè)殊交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规(guī)模私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工(gōng)作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求(qiú)规模(mó)以(yǐ)上私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人定(dìng)期开(kāi)展压力测试、建立风险准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体来看，同一实际控制人(rén)控制的私(sī)募基金管理(lǐ)人在最近一年(nián)度末(mò)合(hé)计基(jī)金管理规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应(yīng)当持续(xù)建立健(jiàn)全(quán)流动性风(fēng)险监测(cè)、预警与应(yīng)急处置、关于预警线与止损线(xiàn)的风险管理(lǐ)制度，每(měi)季度至少进行一次压力测试。私(sī)募基金管理人应当结合市场状况和(hé)自(zì)身管理(lǐ)能(néng)力制定并持(chí)续(xù)更新(xīn)流动性风险(xiǎn)应急(jí)预案(àn)，明确(què)预案触(chù)发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募(mù)基金管理人应当对(duì)投(tóu)资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得(dé)由投资者或(huò)其指定第(dì)三方下达投资指令或者自行(xíng)负(fù)责投资运作(zuò)，不得(dé)为金融(róng)机构(gòu)、其他(tā)私(sī)募基金(jīn)管理人，金融机构资(zī)产(chǎn)管理产品(pǐn)以(yǐ)及(jí)其他私募(mù)基金(jīn)提(tí)供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资(zī)者门(mén)槛等监管要求(qiú)的(de)通道服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，综合(hé)来看(kàn)，私(sī)募监管的实(shí)际标准在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目(mù)前征求意见稿的水平(píng)落实，执行(xíng)后会快(kuài)速抹平私(sī)募基金相对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投放偏好回(huí)到(dào)策略表现及管理(lǐ)人的整体运营和服务水平上，而非政(zhèng)策(cè)监(jiān)管红利。这(zhè)将更有(yǒu)利于(yú)行业的(de)健(jiàn)康发展(zhǎn)，回归(guī)管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也(yě)给予了(le)过渡(dù)期安(ān)排(pái)。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行(xíng)后，新(xīn)备案(àn)的私募证券(quàn)投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基(jī)金的套利(lì)空间，对存量基(jī)金针对不同情(qíng)况提出差异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改(gǎi)给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投(tóu)资范(fàn)围要求、开(kāi)展通道业务、不(bù)符(fú)合(hé)最(zuì)低(dī)存续规模等触及底线要求的(de)存(cún)量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)不得新增募集规(guī)模及投资者，不得(dé)展期，新增(zēng)投资活动(dòng)获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交(jiāo)易等投资要求的，给予(yǔ)12个月(yuè)整改过渡(dù)期，不(bù)强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量基(jī)金新募集(jí)的投资者(zhě)要求设置不(bù)少(shǎo)于6个(gè)月的份(fèn)额锁定期(qī)；

　　对于(yú)存量基金(jīn)发(fā)生基金合同变(biàn)更的，变更(gèng)后内容应(yīng)当符(fú)合《运作指引》要求；基(jī)金(jīn)合同存续期(qī)限(xiàn)发生变化(huà)的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引(yǐn)》修改(gǎi)基(jī)金合同(tóng)；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募(mù)证券投资基(jī)金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确(què)的基金存续(xù)期，以(yǐ)促进目前存量永续基(jī)金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算