财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报900g是几斤 900g是多少毫升(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)900g是几斤 900g是多少毫升涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交900g是几斤 900g是多少毫升量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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