国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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