财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜 CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布公(gōng感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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