射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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