财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎ张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事n)评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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