国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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