A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少rong>创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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