5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(j不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包ū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

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　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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