有人(rén)追逐(zhú)成了(le)风

　　2023年一季度，是人工智能的盛典(diǎn)。面对(duì)火出天(tiān)际的(de)AI赛道(dào)，究竟是应该(gāi)与其共舞，还是不为所动继(jì)续坚守“初心”？

　　观(guān)察一(yī)季报的(de)调仓换股，可见越(yuè)来(lái)越(yuè)多的基金经理选择了前者。“不买AI就是(shì)等死，追买AI可能(néng)是找死，横竖都是死，不如搏一(yī)把再死，也许富贵险中求呢”，是行业心态(tài)的生动写(xiě)照。

　　光大证(zhèng)券(quàn)统(tǒng)计数据(jù)也证明了这(zhè)一点，公募基金一(yī)季(jì)度(dù)大幅加仓(cāng)TMT板块(kuài)中的(de)计算机(jī)和通信(xìn)行业。截至2023年(nián)3月31日，主(zhǔ)动(dòng)偏股基金重仓(cāng)股在TMT板块配(pèi)置市值4707亿元(yuán)，一季度大(dà)幅提升1163亿元。

　　包括一直深耕医疗的葛兰在(zài)内(nèi)，众多知名基金经理布局AI。具体来(lái)看，中欧阿尔法混(hùn)合一(yī)季(jì)度大手笔新进中芯国(guó)际、上海电(diàn)影，其中前者加仓1366.4股，还加仓腾讯83.67万股。其所管的另(lìng)一(yī)只中欧(ōu)研究(jiū)精选(xuǎn)混(hùn)合一季度新进金山办公14.37万(wàn)股。此外(wài)，中欧明睿新起(qǐ)点混合一季度新进中芯国际、同花顺，将寒武纪的(de)仓位从0.46万股加(jiā)到28.53万股(gǔ)，金(jīn)山办公的仓位从0.09万股加到(dào)15万股。

　　从上述调仓换(huàn)股中也能(néng)看出葛兰的人工(gōng)智能投资方向——从AI上游(yóu)的芯片(piàn)、到算力以及终端的应(yīng)用、办(bàn)公等(děng)。

　　窥一(yī)斑而知全豹，葛兰(lán)的操作只是公募基金经理加仓AI的一个缩影。从各位知名基金经理调仓(cāng)动向可以看(kàn)出(chū)，大家都纷纷“搬家”到了TMT。

　　同样为中欧“顶一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不梁柱(zhù)”的周蔚(wèi)文也在一季(jì)报(bào)中(zhōng)也提到，随着(zhe)ChatGPT的横(héng)空(kōng)出(chū)世，海(hǎi)外大模(mó)型(xíng)以(yǐ)及相关(guān)人工(gōng)智能的产业(yè)趋势受到市场关注(zhù)，并很(hěn)快扩散到国内产业(yè)界，市场聚(jù)焦(jiāo)于(yú)上(shàng)游算力、传输和下游运用，在经济(jì)复苏相对温和的情景(jǐng)下，计算机、通讯、传媒、电子行业(yè)受到各方资金的追捧，涨(zhǎng)幅遥(yáo)遥领(lǐng)先。

　　从十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)来看，万达电影新(xīn)入他所(suǒ)管理的中欧新趋势十大重仓股，中(zhōng)欧洞见(jiàn)一年持有(yǒu)则(zé)加仓了立(lì)讯精密、腾讯控(kòng)股等个股；中欧(ōu)明睿新常态则加仓深信服(fú)等。

　　再如谢(xiè)治(zhì)宇(yǔ)，海康威视、澜起科技、中际旭创、晶晨股份等AI热股(gǔ)均为新(xīn)晋兴(xīng)全合(hé)润重(zhòng)仓股。

　　他也表示，随(suí)着ChatGPT取得了突破性的进展，由(yóu)AI芯片、服务器、光模块(kuài)等子板块带动的(de)人工智能、中字头的(de)“中特估(gū)”、半导体等板块涨(zhǎng)幅(fú)较大，在GPT应用端中游戏、影视等(děng)板块(kuài)也实现(xiàn)较大幅(fú)度上涨。

　　值得注意的是，此前招商(shāng)证券研报称，从(cóng)历史上来看，30％是主动(dòng)偏股公募基金(jīn)大类行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)一个很重(zhòng)要的临界值，往往预示着某(mǒu)个(gè)板块(kuài)进入过(guò)热阶(jiē)段。截至2023年一季度(dù)末(mò)，主动偏股(gǔ)公募(mù)基(jī)金对TMT配比明(míng)显提升至20.26％，但(dàn)与临界值尚(shàng)存安全距离。从这点看(kàn)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对于(yú)TMT来说仍称不上“抱团”，仍有基金经理(lǐ)并未(wèi)上(shàng)车(chē)。

　　有人守(shǒu)候成了景

　　在“追风”的另一面，仍(réng)有一部分仍(réng)坚守新能(néng)源，也有一部分试图(tú)低位捡拾新能源筹码。

　　如曾经的公募状元刘(liú)格菘。据了解，广发基金成长团队对新(xīn)能源的(de)钟(zhōng)爱业内闻名，最新披露的一季报中也(yě)证(zhèng)实了他们的“坚守初心”。

　　当年的(de)冠(guān)军基金(jīn)广发(fā)双擎(qíng)升级，从其(qí)十大重(zhòng)仓股来看(kàn)，前(qián)五大重仓股(gǔ)的占比均超过(guò)了8.5％，分别(bié)是(shì)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能，圣(shèng)邦股份，均属于新能源概(gài)念(niàn)股(gǔ)。除此之外(wài)，他还仍加仓了天合光能、荣盛石化(huà)等个股，且新晋晶科能源为(wèi)十(shí)大重仓股。

　　刘格菘在一季报表达(dá)了仍对新能源保持信心，“我们对本产品重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。”

　　再如傅鹏(péng)博，其管理的睿远成长价值混合(hé)前十大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为中国移(yí)动、宁(níng)德(dé)时代、三安光电、通威股份、万华(huá)化学(xué)、广汇能源、东方雨虹、立讯精密(mì)、三诺生物、新宙(zhòu)邦。对比去年年底该(gāi)基金增(zēng)持(chí)了宁(níng)德时代(dài)、通威股(gǔ)份、万华化学、广(guǎng)汇能源、东方雨虹。值得关注的是，加(jiā)仓幅度最多(duō)的是光伏(fú)龙(lóng)头通威股份，为60％。

　　李(lǐ)晓星(xīng)所管的银华(huá)心怡混(hùn)合也加(jiā)仓(cāng)了新能源，如晶科能源、锦浪科技、东方电缆等。他表示(shì)，“我们曾经提到(dào)了新能(néng)源板块(kuài)的一些风(fēng)险点，这些风险点(diǎn)在经过大半年的(de)消化后，在这(zhè)个(gè)估(gū)值分(fēn)位(wèi)以(yǐ)及股价位置下，我(wǒ)们认(rèn)为新能源板块的风险因素已经充(chōng)分释放(fàng)，目前这个时(shí)间段，新能源非常(cháng)具(jù)有吸引(yǐn)力。在一季度(dù)我(wǒ)们对(duì)于电动(dòng)车、光(guāng)伏、储能(néng)、海风的(de)一些标(biāo)的，都增加了一(yī)些仓位(wèi)。”

　　对于人(rén)工智能，他认(rèn)为(wèi)，“太阳(yáng)底下没有新鲜事，过度的热情(qíng)在某(mǒu)个(gè)阶段总会消(xiāo)退。”

　　实际上，许(xǔ)多基金经理(lǐ)在AI的“大风”之下，并没(méi)有选(xuǎn)择“押注”TMT。

　　万家基金经理章恒在接受财联社记者采访时提到，他曾重点关注过(guò)TMT板块，但(dàn)并(bìng)不喜欢去追逐风口，他选择会(huì)在全(quán)市场做行业轮动(dòng)，在操作(zuò)上绝对不是去(qù)捕捉(zhuō)每个(gè)时期(qī)的(de)“最靓的仔”。“对(duì)于(yú)自己看(kàn)好的行业，你重仓(cāng)押进去，不确定性来的时候，无(wú)论是基金(jīn)经理个人(rén)还是投(tóu)资者(zhě)，其(qí)实都是无法承(chéng)受的。所以，任(rèn)何一个行业，即使你再(zài)看好，也(yě)要控制持有(yǒu)比例，分散风险。”他(tā)表(biǎo)示(shì)。

　　交银施罗德基金(jīn)的(de)王崇一季报表示暂时无法预测(cè)其(qí)兑现(xiàn)节奏(zòu)和时间(jiān)，短期内也很(hěn)难在A股找到(dào)明显的受(shòu)益(yì)标的，就没有(yǒu)参与。不过他也认为这(zhè)些股票的估值体系(xì)还在合理接(jiē)受范围(wéi)内。

　　极致行(xíng)情下，AI还能“爱(ài)”吗？

　　上述分析(xī)可知，今年(nián)一季度(dù)仍有不少(shǎo)基金经理重(zhòng)仓“押注(zhù)”AI。在这(zhè)种极致行情下(xià)，AI板(bǎn)块(kuài)的未来走(zǒu)势(shì)将如何？

　　一部分(fēn)市场(chǎng)人士仍看好AI。

　　国海策略目前仍维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，中微观(guān)层面上尚有空(kōng)间(jiān)，估值修(xiū)复尚未结束，个股上是找(zhǎo)机会的格(gé)局。

　　中金公司研报指(zhǐ)出，年(nián)初至今市场对(duì)AI关注(zhù)度(dù)持(chí)续高(gāo)企，上(shàng)一(yī)轮行情催化主要集(jí)中于大模型的(de)突破(pò)进展；而4月以来，我们观察到(dào)各个领域的应用厂商正加(jiā)速AI融合(hé)应用(yòng)产品的研发和发布，其中(zhōng)办公场景进展相对较快，我们预计5月之后将进入AI应用(yòng)的加速繁荣阶段。我们持续看多AI，并(bìng)在应用、算力、模型三层中建议投(tóu)资(zī)者优先关(guān)注(zhù)应用层投(tóu)资机(jī)遇。

　　百亿(yì)私募大佬董承非也看好相关板块，他认为，2011年之前是周(zhōu)期的时(shí)代(dài)，2011年之后是(shì)消费的时代(dài)，但(dàn)未来10年，最牛的资(zī)产是科技。他坦(tǎn)言，自己目前重仓半导体板块。

　　不过另一部分市场人士也指出，AI后续或有波动或(huò)调(diào)整。

　　中信建投证券策略首(shǒu)席(xí)分析师陈果，在A股(gǔ)二季度(dù)投资(zī)策略(lüè)会(huì)上提到“今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)还(hái)是一个偏成长风格占优，尤其是很多科技(jì)股(gǔ)在(zài)过(guò)去几年其(qí)实没有太(tài)多的(de)表(biǎo)现。以前我(wǒ)们讲茅(máo)指(zhǐ)数、宁组合，其实TMT板块有很长时间(jiān)没有太多表(biǎo)现。今年要推动(dòng)数字经济(jì)，今(jīn)年半导(dǎo)体周(zhōu)期要见底，本身(shēn)今(jīn)年科技股的机会是(shì)可以期待的”。

　　不(bù)过，他也提醒道(dào)，“TMT应(yīng)该没有(yǒu)走(zǒu)完(wán)，但二季(jì)度可能(néng)会有一些波(bō)动。AI现(xiàn)在(zài)还是主题投资阶段不太适合大(dà)多数(shù)的投资者，不适合在这个位置上(shàng)去追。”

　　广发证券研报中(zhōng)判断，本(běn)轮(lún)AI板块(kuài)已进入第一轮调整(zhěng)期，但(dàn)对标2013年“移动互联网(wǎng)+”行情节奏，预(yù)计本轮后续调整(zhěng)时(shí)长(zhǎng)与幅度(dù)有(yǒu)限。对于下一阶段(duàn)“AI+”行情，建议逢(féng)低布(bù)局有望率先实现业绩兑现的环节，即满(mǎn)足“自身产业周期向上+AI加(jiā)持(chí)下(xià)的业(yè)绩增(zēng)厚机遇”的(de)领域，比如，电(diàn)子(zi)、计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。

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