大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(f雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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