5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改(gǎi)善(shàn)。<卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗/p>

　　卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的(de)估卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药(yào)板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出(chū)并未增(zēng)加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必(bì)须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言(yán)，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市(shì)场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移，不断(duàn)提高县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居民(mín)的(de)基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管(guǎn)耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的(de)医(yī)疗资(zī)源(yuán)向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的(de)优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政策支(zhī)持的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商将(jiāng)会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗(liáo)设备(bèi)的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力。

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