国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一(yī)。解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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