财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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