2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据(jù)显示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游的(de)光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池(chí)组件。利(lì)润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游板(bǎn)块(kuài)处于金字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业(yè)间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对(duì)于中下游企(qǐ)业(yè)来说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破千亿(yì)，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下，作(zuò)为清洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市场加(jiā)大对(duì)上市(shì)公司(sī)的扶持(chí)力度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的(de)是上市企业经营规模(mó)不断扩大，利润增速(sù)可(kě)观。产量方(fāng)面来看，根据(jù)国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制造(zào)端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均(jūn)归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第(dì)2。公(gōng)司在去(qù)年电池(chí)片(piàn)环节(jié)尤(yóu)其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累计实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光(guāng)伏产业的(de)红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较少(shǎo)，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业(yè)平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提(tí)升，首先是源于供(gōng)四大灵猴的兵器叫什么名字不(bù)应求背景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波(bō)动(dòng)巨大(dà)，但从2020年以来的(de)数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，硅片价(jià)格依然处于高位。特别(bié)是(shì)上半(bàn)年硅(guī)片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提(tí)前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的头部企业(yè)代表(biǎo)之(zhī)一通威股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提(tí)及量价双升(shēng)，指出受益于(yú)多晶硅(guī)产(chǎn)能(néng)缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续(xù)扩(kuò)产，价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上(shàng)市(shì)公(gōng)司，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家(jiā)企(qǐ)业业绩(jì)均呈现爆(bào)发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利(lì)率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的(de)上(shàng)游(yóu)，中下(xià)游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域(yù)参与厂商较多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块2022年(nián)毛利率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企(qǐ)业平均(jūn)毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司(sī)盈(yíng)利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下(xià)游(yóu)领域的光伏加(jiā)工设备(bèi)和逆变器毛利率3年(nián)来基本持(chí)平，而光(guāng)伏辅材(cái)和(hé)光伏电池(chí)组(zǔ)件毛(máo)利(lì)率下滑明显，特(tè)别是光伏电池(chí)组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体(tǐ)来看，光伏(fú)电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于四大灵猴的兵器叫什么名字沪深300的(de)头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协(xié)鑫集(jí)成和亿(yì)晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较多竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块的(de)绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变(biàn)器(qì)全(quán)球出(chū)货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计(jì)装(zhuāng)机(jī)量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流(liú)市(shì)场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游盈利能力(lì)有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自(zì)高(gāo)位走出(chū)下(xià)行趋势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高(gāo)点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的(de)影响。今年一(yī)季度，大全能源实现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年(nián)同(tóng)期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年(nián)一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据发现，无论(lùn)是(shì)环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库(kù)存积(jī)压风险。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临(lín)短(duǎn)期供过于求的(de)局(jú)面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有进(jìn)一步(bù)下(xià)行空间(jiān)。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等(děng)对(duì)中下(xià)游(yóu)板块，将能较好(hǎo)控制原(yuán)材料成(chéng)本(běn)，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 四大灵猴的兵器叫什么名字