国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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