金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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