财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　科长相当于什么级别？　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒科长相当于什么级别？阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥(yōng)印(科长相当于什么级别？yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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