A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌(wū)龙，杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ng>但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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