钠电(diàn)池产能(néng)规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研(yán)发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第(dì)一代(dài)钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及(jí)待(dài)召开(kāi)电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股音域划分从低到高，人声音域划分价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向(xiàng)下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超(chāo)过(guò)20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截(jié)至发(fā)稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故(gù)事并不(bù)再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与巨音域划分从低到高，人声音域划分头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部(bù)钠(nà)电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下(xià)来(lái)才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子电(diàn)池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价(jià)主要(yào)根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低(dī)下以及建成项目实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初(chū)的预期相去甚远。

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