银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情(qíng)人(rén)士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存(cún)款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对(duì)此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共(gòng)和银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPE美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗C+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来(lái)，对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而(ér)转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美(měi)国(guó)商业银行(xíng)危机主要(yào)是资(zī)产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的(de)预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球(qiú)知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加(jiā)息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行(xíng)业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出(chū)风(fēng)险的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边(biān)的(de)复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏(hóng)观周(zhōu)期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的(de)持续(xù)性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出(chū美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的(de)有色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一(yī)方(fāng)面对(duì)银行(xíng)业(yè)和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还(hái)在区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价(jià)格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流(liú)出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速(sù)回落也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目(mù)前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过于一致(zhì)的(de)情况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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