一度(dù)被称为“机构投(tóu)资者(zhě)风向标”的股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重大变局，个人(rén)投资者(zhě)不仅(jǐn)在新发基金中占据主流，存(cún)量产品也超过了机(jī)构投(tóu)资者(zhě)占比。

　　多(duō)位业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示(shì)，在基(jī)金行(xíng)业ETF投教工作成效显著，ETF交易(yì)工具优势被投(tóu)资者逐渐认(rèn)知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，国(guó)内资本市场正(zhèng)在经(jīng)历(lì)股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比抬(tái)升(shēng)，有利于投资者分散(sàn)风(fēng)险，提高(gāo)市场(chǎng)交易活跃度，长远可提高A股(gǔ)市(shì)场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月13日，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上市前(qián)一周披(pī)露的个人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力(lì)军。

　　而(ér)从全(quán)市场数据(jù)看(kàn)，2022年个人(rén)投资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比超过(guò)了机(jī)构(gòu)资金。

　　针对(duì)个(gè)人投资者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指数投资(zī)部总监助理、基金经理李沐(mù)阳表示，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的规模主要(yào)集(jí)中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨(yǔ)后春笋般出现(xiàn)，叠(dié)加(jiā)全行业(yè)指数相关(guān)业务同仁(rén)在ETF投教工(gōng)作(zuò)上的共同努力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易工具(jù)的优势，越来越被普通个人投(tóu)资者(zhě)认(rèn)知，从而使个(gè)人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体到(dào)今(jīn)年新发ETF个人占比较高的现象，国泰基金(jīn)也(yě)分析(xī)，今年(nián)以来A股(gǔ)市(shì)场持续(xù)回暖，投资者情绪比(bǐ)较(jiào)积极，新发产品募(mù)资环境比(bǐ)较好，也(yě)越来越受到(dào)个人投资者的青睐。此(cǐ)外，ETF投资者(zhě)大部分(fēn)由股民转化(huà)而来(lái)，这些个人(rén)投资者也(yě)认识到(dào)ETF持(chí)有一篮(lán)子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好(hǎo)地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也(yě)补充道(dào)，个人投资者“买(mǎi)新不买旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确向(xiàng)于交易新上市的(de)ETF，而机构投资者对(duì)于(yú)时(shí)间成本的(de)把(bǎ)控较严格，在看(kàn)准投资机(jī)会后，更倾(qīng)向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀(pān)升势(shì)头

　　个(gè)人增持(chí)宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比(bǐ)达到54.52％的(de)高点，超过了机构(gòu)资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”成为过(guò)去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回(huí)落近5％，达到(dào)50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基(jī)ETF中，个人占(zhàn)比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高(gāo)点回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于(yú)国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确行业或主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)中占(zhàn)比下降，但(dàn)绝(jué)对(duì)份(fèn)额也是在增长的，这(zhè)一数据更(gèng)代表了机(jī)构投资者(zhě)对行业或(huò)主题(tí)ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个(gè)人认为(wèi)是ETF投教工作在(zài)发挥(huī)作用。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调研的过(guò)程(chéng)中，我们发现大部分投资者都会将较(jiào)为低风险的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品(pǐn)作(zuò)为尝试。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮(bàn)演(yǎn)了资产组(zǔ)合配置(zhì)中的一个(gè)重要(yào)的台(tái)阶。

　　国泰基金也(yě)补充(chōng)道，由于近(jìn)年来行业轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投(tóu)资者把(bǎ)握比较均衡(héng)的投(tóu)资机会，受到(dào)资金关注。早在2018年(nián)和2022年，市(shì)场震荡下行，投(tóu)资者的(de)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎(yíng)；而在市场上(shàng)行时(shí)，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多(duō)上(shàng)涨空间又大，风险偏好也随之(zhī)上(shàng)升，所以(yǐ)行业和主题(tí)ETF占(zhàn)比则(zé)会(huì)提(tí)升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五年(nián)市(shì)场(chǎng)成交热情的提升带来(lái)了A股市(shì)场的作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确大(dà)幅发展，个人投(tóu)资者(zhě)入(rù)市(shì)规模(mó)激(jī)增，而(ér)在(zài)经历了(le)多种行(xíng)情(qíng)风格的锤炼后，尤其(qí)是操作难度较高的2022年之后，投资者们对(duì)于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效(xiào)的跟上(shàng)基(jī)准(zhǔn)的步伐；另一(yī)方面(miàn)，近(jìn)几年投资(zī)热(rè)点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投资领域(yù)带来了大量的学习成(chéng)本，而ETF的投资门(mén)槛较低，运作透(tòu)明度较高(gāo)，因而逐步(bù)获得个人投资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效性提升(shēng)，个人投资者对于(yú)β收益的认知(zhī)将越来(lái)越(yuè)深入，近几年可以看到更(gèng)多投资者会基于(yú)大势选(xuǎn)择宽基(jī)投资工具；另一(yī)方面，2019年至2021年(nián)，市(shì)场的投资主线较为清(qīng)晰(xī)，如消费、新能源、医(yī)药等，因此(cǐ)行业主题基金(jīn)ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易(yì)活跃度(dù)

　　长远可提高(gāo)A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人占比的(de)抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活(huó)跃(yuè)度(dù)也(yě)呈现(xiàn)明显的提(tí)升(shēng)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2022年(nián)股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)表示，长期(qī)来看(kàn)，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构，有(yǒu)利于股民转为基民(mín)，为投资者(zhě)分散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资(zī)者大都由股民转(zhuǎn)化(huà)而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可(kě)以更好地平滑风险，也能够获得交(jiāo)易(yì)的(de)参与感(gǎn)，于是更多选择通(tōng)过(guò)ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散波动(dòng)也更小，因此个人投(tóu)资者选(xuǎn)择(zé)ETF而非股票(piào)，长远(yuǎn)来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频(pín)率更高，也(yě)更容(róng)易受(shòu)到市场消(xiāo)息的(de)影响，这对于我们基金(jīn)管理人的持续运营和投(tóu)资(zī)者(zhě)陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比可能(néng)会带来(lái)更活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来(lái)更有吸引力的市场。”李沐(mù)阳(yáng)也称(chēng)。

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